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「索罗斯简介」TOP基金经理把脉后市:消费群小龙悔科技成长,乾隆深

乾隆,消费群,后市,小龙,经理,基金,科技,TOP时间:2021-05-04 04:09:11浏览:215
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今年上半年的结构性市场,一批优秀的基金经理依靠对大消费、农垦等板块的成功把握,为投资者带来了丰厚的回报。他们如何成功抓住投资机会?他们将如何挖掘2019年下半年的投资机会?

记者采访了今年上半年排名前五的基金经理,他们管理的基金上半年回报率超过56%。五位基金经理分别是E基金瑞恒经理肖楠、消费主题基金经理、前海开源中国稀缺资产混合基金经理曲阳、消费主题基金经理博、景顺长城内需增长二号基金经理。

从市场前景来看,上述基金经理认为,股市大涨后,投资股票难度更大,大白马等优质股票很难有超额收益。预计接下来波动会加大,他们看好科技创新和有业绩支撑的行业。

谈业绩:领先来自正确的预测

上海证券报记者:今年上半年,你管理的基金业绩领涨大盘。请简单回顾一下如何操作。超额收益的主要来源是什么?

刘艳春:上半年的市场风格和我的投资框架相对一致,所以取得了理想的投资收益,有一定的几率。总的来说,股票头寸、行业配置和个股选择都对投资组合贡献了一定的超额收益。

曲阳:去年底市场普遍悲观的时候,前海开源基金看到了积极的变化,提前布局,这也是今年一、二季度业绩较好的原因之一。此外,我们坚持长期价值投资的理念,投资于具有良好成长性和确定性的好公司。上半年,医药、消费、经纪、农业等行业目标表现良好。

博关晖:上半年的走势验证了我们去年年底对市场的预测。首先,我们抓住了农业养殖业的机遇,获得了巨大的超额回报。其次,核心消费方面,年初进行了重点布局,抓住了白酒股的机会和Beta、Alpha的双机会。业绩归因主要有两个原因:一是公司整体投资实力经历了从量变到质变的过程,对重大问题的研究取得了市场领先;第二,我对消费行业进行了15年的跟踪研究,对行业发展规律有着深刻的认识,掌握了生猪养殖、食品饮料等行业的投资机会。

谈集团:部分资产过热

上海证券报记者:目前,市场上流行的策略是买入领先股票。白酒、家电、保险板块龙头股创新高,新资金、外资仍在向上述板块大举涌入。上面说的抢手的赛道是不是太挤了?

刘艳春:市场上所谓的核心资产都有很强的价值创造能力,吸引越来越多的资本关注是正常的。自2015年以来,资本市场体系改革不断推进,市场资源配置效率显著提高,资金配置更加以公司管理水平为基础,促进了部分优质资产的不断上升。

悲观情绪纠正,公司正常业务发展叠加。一些高质量的公司在双升是盈利和估值的,大部分公司的股价上涨是一种价值回归。但盈利效应会越来越引起资本的关注,周期性交易的拥堵可能会催生估值泡沫。目前我们认为整体估值比较合理,部分资产过热。

小南:市场倾向于缩短长期逻辑。上半年,大白马、蓝筹股等多只股票的股价屡创新高。尽管提高这些行业估值的逻辑是正确的,但本应持续三到五年的稳步上升过程,在短短几个月内迅速完成。另外,上半年很多公募基金产品的头寸收敛越来越强,集中度也在不断提高。公募集中后,大白马股将很难有超额收益。如果他们“激动”,冲进去,就会“冲动地受到惩罚”。

曲阳:目前医药类股、消费类股等低风险、高增长确定性标的估值处于历史较高位置。全球经济增长疲软,越来越多的国家开始降息,全球负利率债券的规模创下新高,一些外部不确定性是这些目标估值上升的原因。从长期来看,均值回归是一个大概率事件,但短期来看,估值甚至可能在高位继续上升,除非上述影响因素发生变化。目前还没有均值回归的触发因素。

王园园:近年来,大规模消费引人注目,但市场非常透明,无论是机构还是外资都不会无缘无故涌入。无论是白酒、白电还是其他领先的消费品,性能都非常好。目前估值还是合理的,行业整体估值与业绩匹配。如果追求稳增长,还是值得持有的。

谈投资机会:看好技术驱动和消费升级

上海证券报记者:从目前来看,你看好哪些投资机会?主要逻辑是什么?

刘艳春:目前很难进行股权投资,也很难找到估值具有显著吸引力的优质资产。预计在未来很长一段时间内,市场波动性将会增加,回报将会很低。未来需要谨慎选择个股,寻找发展路径清晰、定价合理的投资机会。

曲阳:我看好两大方向,一个是内需驱动的行业,一个是科技驱动的行业,这也是中国未来的发展方向。具体来说,就是内需出现结构性变化,即从物质消费向精神消费转变,这叫消费升级;技术驱动型产业主要包括TMT和一些高端制造业,可以分为硬件和软件。硬件是消费电子,软件是互联网。在这两个行业中,我更看好直接面对个人消费者的企业。对C企业往往议价能力强,能提供的产品种类多,一般不存在会计期间的问题;对B的企业信息更对称,其定价权更弱。而且如果下游企业实力较强,可能会面临欠账问题,一定程度上降低盈利能力。

博·关晖:下半年的机遇仍有望来自高度繁荣和相对稳定增长的行业。比如受疫情影响的生猪养殖行业,下半年进入消费旺季后,生猪价格有望继续上涨,形成独立的行业周期。白酒行业投资机会突出,繁荣程度保持在较高水平,但估值仍在合理范围内,食品行业随着餐饮业的发展而增长。

我们认为,在一些消费子行业,如食品公司、进入餐饮供应链的公司以及新的零售和超市公司,仍有很大的投资机会。

上海证券报记者:目前你关注的潜在风险点有哪些?怎么处理?

刘艳春:快速风格趋同是当前市场最大的风险。很多所谓的核心资产都处于鸡肋状态,按照板块逻辑集中配置是有风险的。自下而上,精心挑选,才有可能妥善规避风险。

曲阳:短期来看,整体市场走势改善需要时间,会让市场更加纠结,全球经济增长放缓也会带来压力。

博关晖:下半年的市场风险来自两个方面:一是要防止市场大幅上涨。比如估值在底部的银行板块大幅上涨;二是下行风险主要来源于外部不确定性。

谈科技创新板:科技创新值得期待

上海证券报记者:科技创新板块即将正式挂牌交易。如何看待科技公司的投资机会?市场热点会从消费转向技术吗?

刘艳春:科技创新是我们一直关注的投资方向。但是,我们不必刻意增加科技公司的配置。

随着国内经济的转型升级,相信会涌现出一批优秀的科技公司。我们将密切关注相关领域,寻找投资机会。

曲阳:虽然消费行业整体估值水平高于科技行业,但确定性更高。短期来看,一方面科技行业面临外部不确定性;另一方面,技术产业周期仍处于早期胚胎阶段。在未来的创新周期中,如果这些科技公司能推出一些大家都接受的新产品,科技股的成长速度和确定性会比现在更好。

博关晖:科技创新板是a股市场改革的试验场,是中国资本市场改革红利释放的重大创新点,也是一项具有前瞻性的改革举措。科技创新板的推出对支持科技企业的成长具有现实意义。

我们在投资科技创新板时会更加谨慎,因为好的机制也需要合理的价格。一方面,要对科技创新板块的上市公司进行深入分析,从下到上寻找具有核心竞争力和成长为高质量主导产业潜力的公司。另一方面,要找到一种适合的、合理的、国内外可比的估值方法,在有足够安全裕度的前提下谨慎参与投资,最大限度地实现基金资产的保值增值。

上海证券报记者:如何看待5G和光伏成长型板块的市场前景?

刘艳春:在5G领域,上游资本支出周期会带来行业周期性繁荣的推动,但短期的高利润增长不适合高估。现阶段市场上讨论的5G板块整体被高估。当然,能在这个景气循环中实现技术进步和效率提升的公司是另一回事。5G之后的市场更值得关注,基于5G的应用创新肯定更精彩。

对于光伏领域,我们需要从技术演进、行业供求、公司竞争战略等角度进行评估。中国光伏产业具有全球竞争力,值得长期关注。

曲阳:光伏产业的研究相对较少,通常更多关注的是技术和消费行业。在今年下半年,它将继续投资于长期增长的行业领先公司,如医药和消费。

王园园:我会在自己的能力范围内积极把握。随着5G的推进,未来可能会推出一些创新的消费品,一些细分的消费升级产业值得关注。

谈选股:选好公司+股东回报

上海证券报记者:在个股选择的因素中,如发展趋势、竞争态势、业绩、估值、管理等。,你最看重哪些因素?

刘艳春:投资时最需要注意的是股东的回报。行业前景、公司战略、创业都需要密切关注。不同行业的公司会有不同的侧重点。具体到投资操作,我们面临的财务状况和股票估值水平也需要仔细评估。投资需要综合考虑。行业空间大,公司能力强,是我选择投资机会的基本条件。

曲阳:首先,我最看重的是这个企业面临的市场空间是否足够大,是否有很强的竞争力,也就是巴菲特所说的护城河。如果一个企业的产品需求量很大,有竞争优势,那么企业未来很有可能继续成长。其次,关注企业的盈利能力与第一个有关,因为如果企业竞争力强,一般盈利能力不会太差。最后,企业的管理和治理结构也很重要。

王园园:投资最根本的是找到可持续发展的优质企业,分享其成长带来的收益。只有深入研究才能创造超额投资回报。通过深入研究和高频调查分析,不断发现和验证投资机会。先选择好的行业,再从商业模式、财务质量等方面选择个股,然后及时跟踪动态调整。

小南:由于外资的进入,市场参与者发生了变化。接下来,我们将从行业全球竞争和资本全球配置的角度,寻找中国最“硬核”的资产。

从差异化的角度来说,我会选择上半年市场人气低、业绩增长好、股价增长小的股票,甚至研究一些特殊的标的。

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(文章来源:上海证券报)


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