当前位置:首页 > 股票资讯 - 正文

国泰君安:增量资本从何而来?论2020年的资本结构 内盘和外盘

君安,国泰,资本结构,增量,资本,何而来,2020时间:2021-02-22 13:00:47浏览:191
后台-插件-广告管理-内容页头部广告位(手机)

引导阅读

短期震荡是一致预期的,看中期格局就更有必要了。结合银行理财子公司、北行基金、新成立基金等维度,2020年增量资金将在1万亿元左右。短期坚持新β,中期寻找未来领袖。

抽象的

判断大势不重要?我们需要关注中长期市场结构。短期内,震荡成为市场的一致预期,自上而下的驱动力有限,自下而上估值的压力凸显,市场处于自上而下的底部状态。是不是说判断大势不重要?我们认为,在动荡的格局下,需要看中长期格局。如果看好中长期走势,短期对波动的容忍度可以适当放大。本文对2020年的三只增量基金进行了分析。

1.银行的金融管理子公司。与2018年及之前几年相比,银行理财子公司的设立对股权市场资本水平的边际影响最大。从目前财务管理子公司的披露情况来看,已开业8家,获批建设5家,计划设立20家公开发行的,共计33家。截至2018年,非担保银行理财余额22.04万亿元,其中股权投资占比9.92%,相应规模达到2.19万亿元。如果按照3%的年增长率计算,到2020年,非担保银行理财余额预计达到23.38万亿,按10%的股权份额计算,在股权市场的投资规模预计达到2.34万亿。对此,我们估计,到2020年,该行理财子公司相应的增量资本将达到1500亿元左右。

第二,北上资金。2020年可能面临低预期外资流入环境(MSCI内含比率再次上升需要时间,空间尚未打开),因此被动资本流入的指数性减少,资本主动北流成为判断的核心。回顾近几年资本向北方流入的节奏,我们发现每年的“流入斜率”惊人地相似。比如2018年股市从年初的3500跌到年底的2500,资本净流入北方还是2687亿。2019年股市环境明显改善,资本净流入北方3020亿元(至今)。因此,如果按照外资“流入斜率”外推,2020年外资净流入规模将在2500-3500亿元之间。

第三,新成立的公募基金。一方面是市场表现的风格倾向,另一方面是定价权的变化带来的投资期限的变化。市场上的散户转向公开发行,这表明近年来新成立的基金份额稳步增加。2017年至今(2019年12月),新设立基金的部分份额增长CAGR为18%;从2011年至今,部分新成立基金份额的增长CAGR为16%。基于这一估计,我们认为,2020年新成立的部分股份基金规模有望达到4900-5000亿元。

根据理财子公司、外资、新设立基金的规模,预计2020年这三个基金的增量资金将达到9000-10000亿元。相比2019年的小幅收缩,核心是缺少MSCI计入的被动资金(3000-4000亿人民币)。

短期来看,选择配置方向比选择时机更重要:选择低估值——相对于估值预期的稳定利润(新β)。中期,在动荡的格局中,我们需要看中期。总体而言,2020年的资本结构比2019年略紧,但银行理财子公司和新成立基金的股份有望对冲MSCI带来的被动资金不足,这将稳定2020年的资本结构。在整体或股票博弈格局下,找到方向是极其关键的,在分散的行业中找到未来的领导者将是核心原则。


以上就是国泰君安:增量资本从何而来?论2020年的资本结构内盘和外盘的全部内容了,喜欢我们网站的可以继续关注晓维股票网其他的资讯!
后台-插件-广告管理-内容页底部广告位(手机)