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股市正进入最后的繁荣期 年线

繁荣期,股市,最后时间:2021-02-10 18:01:14浏览:115
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抽象的

1月份社会融资增加5.17万亿,明显高于市场预期(据Wind统计,4.5-4.6万亿)。我们认为,这主要是需求旺盛造成的,两个主要来源可能是房地产销售和出口链。

经济需求好,但央行控制信贷总量,银行被迫压缩票据,以确保中长期贷款需求旺盛。票据融资压力导致未贴现承兑汇票大幅增加。一方面,许多汇票不能被接受;另一方面,需求强劲,但很难从表外融资,因此企业被迫从表外融资。

但出口高峰在1-2月,房地产受强调控,不可持续。我们猜测1月份的高福利是最后的繁荣,不可持续。中国的外需和内需在1-2月见顶,所以经济的高峰期在1-2月,之后经济环比增速会明显下降。因此,股票、债券和商品的汇率等主要资产可能在1-2个月内迎来拐点。

由于1-2月比较特殊,属于数据的空窗期,拐点的确认需要等到3月甚至4月。所以在这一段时间内,市场会延续之前的逻辑:股市和大宗商品相对强势,而债券市场相对弱势。但是,从现在开始,我们建议对股市和大宗商品开始战略防御,对债券市场,尤其是长期债务开始战略进攻。随着数据的逐步确认,市场拐点将进一步明确。风险警告:疫苗不像预期的那样

主体

1月份社会融资增加5.17万亿,明显高于市场预期(据Wind统计,4.5-4.6万亿)。我们认为,这主要是需求旺盛造成的,两个主要来源可能是房地产销售和出口链。但出口高峰在1月和2月,房地产处于强调控之下,不可持续。我们猜测1月份的高福利是最后的繁荣,不可持续。经济高峰期在1-2月,之后经济增速会明显下降。

由于1月和2月属于数据窗口期,拐点的确认需要等到3月甚至4月。所以在这段时间内,市场会延续之前的逻辑:股市相对强势,债市相对弱势。但是,从现在开始,我们建议开始对股市进行战略防御,对债市进行战略进攻。随着数据的逐步确认,市场拐点将进一步明确。

观察1月份的财务数据,与2020年1月份的数据相比,有几个关键点:

(1)贷款总额同比增长,但金额不大;

(2)中长期贷款同比增幅明显,无论是企业还是居民;

(3)账单同比大幅增加;

(4)未贴现承兑汇票同比大幅增加。

此外,我们还观察到,2021年1月票据利率大幅上升。

对此,我们猜测主要逻辑是经济需求好,但央行控制信贷总量,银行被迫压缩票据,以保证中长期贷款需求旺盛。票据融资压力导致未贴现承兑汇票大幅增加。一方面,许多汇票不能被接受;另一方面,需求强劲,但很难从表外融资,因此企业被迫从表外融资。

股市在步入最后的繁荣

股市在步入最后的繁荣

股市在步入最后的繁荣

由于房地产企业贷款有限,地方财政支出积极性有限,企业贷款很可能与制造业有关,一个可能的贡献就是出口链。根据韩国、越南和台湾省1月份公布的出口增长率,中国1月份的出口应该会保持强劲。但根据我们的模拟计算,1-2月是全球贸易和中国出口的高点。因此,高出口增长可能是不可持续的。

住宅贷款的高增长可能与2020年12月以来一线城市的房地产繁荣有关。一线城市的房地产热潮与2020年股市的火爆有关。就在1月份,贷款额度充裕,导致1月份高增长。随着房地产调控政策的深化,2021年的股市很难像2020年那样繁荣,这种需求的可持续性不强。

近期市场上涨与全球“风险On”有关,这与全球疫情的好转和美国的刺激预期有关。全球贸易的高点在1-2月,这种上升趋势可能是实体基本面(货物贸易)的高点。

股市在步入最后的繁荣

股市在步入最后的繁荣

中国的外需和内需在1月和2月见顶,之后会回落。这就决定了1-2月是中国经济增长的拐点。因此,股票、债券和商品的汇率等主要资产可能在1-2个月内迎来拐点。由于1-2月比较特殊,属于数据的空窗期,拐点的确认需要等到3月甚至4月。所以在这一段时间内,市场会延续之前的逻辑:股市和大宗商品相对强势,而债券市场相对弱势。但是,从现在开始,我们建议对股市和大宗商品开始战略防御,对债券市场,尤其是长期债务开始战略进攻。随着数据的逐步确认,市场拐点将进一步明确。

关于作者:魏志超博士,现任首创证券董事总经理、研发部副总经理、首席全球宏观分析师。魏志超分别获得上海交通大学、北京大学和布朗大学经济学和数学双学士学位、经济学硕士学位和经济学博士学位。曾在国泰君安、华夏基金、精华证券等机构担任宏观研究负责人,多次获奖,包括2015年宏观评选一等奖。魏志超博士的学术能力在业内尤为突出。曾在国内外顶级经济管理期刊《管理科学》和《经济研究》发表多篇文章。为此,他以中国行业代表的身份参加了国际清算银行亚洲年会,应邀担任鸿儒论坛主旨发言人,并担任中国金融四十人论坛青年论坛成员。

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