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【观点】美联储紧缩政策结束了?市场预计在2019年降息 601311骆驼股份

美联储,紧缩,观点,政策,市场,2019时间:2021-03-15 15:47:35浏览:149
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那些认为美联储和政府会在金融市场小幅波动时让步的人,已经被证明是对的。去年,股市连续几个月表现不佳,停止了美联储利率和资产负债表“正常化”的进程。现在市场预计利率会下降,资产购买会(明显)增加。

美联储的立场已经改变,债券投资者正在狂欢

有迹象表明,美联储可能会在几年内结束加息,这在固定收益市场造成了连锁反应。

美联储政策立场的最新变化限制了美国国债的收益率。美国国债收益率在全球借贷成本中扮演着重要角色。它极大地提振了企业债券,尤其是期限约为5至7年的企业债券,降低了抵押贷款利率,并帮助推动了从浮动利率债券到固定利率债券的需求。

AT&T和波音抓住市场上涨的势头,周三共发行了65亿美元的债券。此前,奥驰亚集团周二出售了115亿美元的债券,安海斯-布希公司1月份出售了155亿美元的债券。

总体而言,近期趋势显示,投资者认为美联储已经完成加息,其态度更有利于市场,这可能将经济扩张推向第二个十年,尽管人们仍担心全球增长放缓和地缘政治紧张。

虽然这可能会导致一些投资者遭受损失,如果通胀加剧,美联储将转向更激进的货币政策,但几位分析师表示,对于投资者来说,风险平衡显然已经改变。道明证券(TD Securities)驻纽约的美国利率策略师根纳迪戈德堡(Gennadiy Goldberg)表示,“美联储的货币政策立场将完全逆转。”

戈德堡表示,对美联储来说,再次加息可能对经济造成巨大损害的风险,大于不加息通胀可能小幅上升的风险。对于投资者来说,不持有债券的机会成本越来越高,尤其是那些对利率变动更加敏感的债券,因为利率下降的可能性似乎大于利率上升的可能性。

央行加息对债券投资者构成最大威胁之一,导致现有债券价格下跌,以适应新债券利率的上升。

美联储的政策转变对大多数债券有利。尽管最近风险资产大幅增加,但这往往会抑制投资者对超安全政府债券的兴趣,这有助于保持美国国债的低收益率。基准10年期美国国债收益率周三收于2.706%,高于美联储主席鲍威尔1月3日在会议上宣布美联储加息前一天的2.557%,但仍远低于去年11月3.2%的多年高点。

美国国债的低收益率对股市有利,因为它降低了企业的借贷成本,挤压了一部分从政府债券中寻求收益并投资其他类型资产的投资者。它们也可能提振房地产市场。2018年,部分由于抵押贷款利率上升,房地产市场经历了一段困难时期。

公司债券的表现甚至优于美国国债,这不仅是加息威胁减弱的结果,也是美联储转向宽松货币政策和经济前景改善的结果。

美联储(Federal Reserve)的变化也导致一些投资者将资金从短期债券转移到期限更长的债券上。五年期美国国债收益率低于一年期国债收益率,表明投资者相信美联储将在未来几年开始降息。自1月3日以来,5-7年期投资级公司债券的平均息差收窄,超过1-3年期或至少10年期公司债券的息差。

当收益率上升时,长期债券的价格往往比短期债券的价格下跌得更多,这通常使短期公司债券成为美联储加息时更安全的投资选择。

宏利资产管理投资组合经理杰夫·吉文(Jeff Given)表示,最近几周,五年期债券的表现优于两年期债券,因为“人们不太担心收益率大幅上升”。

这说明了美联储所处的困境:如果屈服于股市,重振债券市场,导致企业增加创纪录的债务负担,就会推高通胀和商品/房地产价格,同时提振经济增长,从而迫使美联储再次收紧货币政策,从而造成金融市场混乱,从而迫使美联储再次撤退并放松货币政策。以此类推,每次迭代都会增加经济中的整体杠杆率。

换句话说,我们现在正在重复过去40年互联网时代的繁荣和萧条。如果说90年代众多的救市计划和科技股不断膨胀的泡沫用了5年甚至更久,那么上一个周期的新周期(比如下半年)只用了1年。

一个合理的预测是,未来一年的低利率和新一轮量化宽松政策,将与2020年总统大选大幅放松财政政策的承诺相结合,将我们推下悬崖。在低利率、低风险、低机会的时代,债券和黄金无疑是最安全的资产目标。


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