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不要让市场缺钱,不要搞“洪水灌溉”——解读央行第三季度货运管理报告 000058

不要,三季度,灌溉,洪水,央行,货运,报告,市场,管理,钱,时间:2021-03-27 01:50:12浏览:126
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总结:

2020年11月26日,中国人民银行发布了《2020年第三季度中国货币政策执行情况报告》。我们的解释如下:

贷款利率小幅反弹。央行公布9月份贷款加权平均利率为5.12%,比6月份高6 BP,其中一般贷款利率上升5bp,票据融资利率上升38bp,房贷利率下降6bp。9月份,一般贷款利率较6月份的70.03%上升67.7%,小幅降至24.89%。

货币供应适度平稳。央行专栏指出,央行的资产负债表规模、货币乘数与M2增长之间没有逻辑联系,中国作为少数仍坚持货币政策正常化的经济体之一,不需要通过央行大规模扩张的方式释放流动性。今年,央行资产负债表规模基本保持稳定,但M2和社会融资增速明显高于19年,与主要发达经济体央行资产负债表规模相比大幅增加,凸显中国保持正常货币政策并顺利实施。

直接物理工具工作。今年央行创造了两个直接针对实体经济的货币政策工具,增强了市场化原则下金融支持的直接性和准确性。从效果上看,该工具有效缓解了小微企业贷款还本付息压力,有效提高了小微企业信贷贷款比例。下一步,央行将继续实施这两项工具,加强对稳定企业和保障就业的金融支持。

推动更加市场化的汇率。央行在一篇专栏文章中强调,目前中国已逐步形成以市场供求为基础,参照一篮子货币进行调整的有管理的浮动汇率制度,市场化水平不断提高,经受住了多轮冲击的考验。未来,人民币汇率形成机制改革将继续坚持市场化方向,增强汇率弹性,注重预期导向,在总体均衡框架下实现人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。

政策有效支持经济。专栏称,为应对今年疫情的影响,中国先后出台了一系列货币财政政策措施,政策得当,很好地支持了实体经济的增长,有效填补了疫情影响下防疫物资等生活必需品和其他工业品的供应缺口,为国内外经济复苏做出了重要贡献。在这个过程中,债务规模和杠杆率必然会阶段性上升,经济增长的逐步恢复也将为长期保持合理的宏观杠杆率创造条件。

不要让市场缺钱,不要搞“排灌”。央行提到中国经济增长好于预期,全年实现经济正增长是大概率事件,中国现已转入高质量发展阶段。下一阶段稳健的货币政策会更加灵活、适度、精准,既不会让市场缺钱,也不会“洪水灌”。广义货币供应量和社会融资规模的增长率将与反映潜在产出的名义GDP增长率基本匹配。要全面落实政策,促进社会融资成本明显降低,同时保持宏观杠杆率基本稳定。也要牢牢把握不存在系统性金融风险的底线。总体而言,货币政策已经转向中性,短期稳定将继续。但央行已经逐渐从阶段容忍度回归到稳定杠杆,风险防范的重要性明显增加。

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2020年11月26日,中国人民银行发布了《2020年第三季度中国货币政策执行情况报告》。我们的解释如下:

1.贷款利率略有回升

央行公布9月份贷款加权平均利率为5.12%,比6月份高6 BP,其中一般贷款利率上升5bp,票据融资利率上升38bp,房贷利率下降6bp。9月份,一般贷款利率较6月份的70.03%上升67.7%,小幅降至24.89%。

2,平稳适度的货币供应

央行第一栏指出,央行资产负债表规模、货币乘数与M2增长之间没有逻辑联系,中国作为少数仍坚持货币政策正常化的经济体之一,不需要通过央行大规模扩张的方式释放流动性。今年,央行资产负债表规模基本保持稳定,但M2和社会融资增速明显高于19年,与主要发达经济体央行资产负债表规模相比大幅增加,凸显中国保持正常货币政策并顺利实施。

在下一阶段,稳健的货币政策将更加灵活、适度和精确。央行将继续做好跨周期政策设计,完善货币供给调控机制,充分发挥基础货币在促进高质量经济发展中的积极作用。

3。直接的物理工具是有效的

今年央行创造了两个直接针对实体经济的货币政策工具,增强了市场化原则下金融支持的直接性和准确性。从效果上看,小微企业贷款展期支持工具的创设,有效缓解了小微企业贷款本息偿还压力。截至2020年9月底,全国银行业金融机构已发放市场主体贷款本金189万元,发放市场主体贷款利息91万元,累计到期贷款本息4.7万亿元。普惠小微企业信贷支持计划有效提高了小微企业信贷比例。2020年3-9月,全国银行业金融机构共发放普惠小额信贷2.3万亿元,比去年同期增加7961亿元。下一步,央行将继续实施这两项工具,加强对稳定企业和保障就业的金融支持。

4。促进汇率市场化

央行在一篇专栏文章中强调,目前中国已逐步形成以市场供求为基础,参照一篮子货币进行调整的有管理的浮动汇率制度,市场化水平不断提高,经受住了多轮冲击的考验。截至10月底,人民币兑美元汇率较年初升值3.76%,欧元和日元兑美元汇率分别升值约3.84%和3.74%。相比之下,人民币升值相对温和。

未来,人民币汇率形成机制改革将继续坚持市场化方向,增强汇率弹性,注重预期导向,在总体均衡框架下实现人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。

5。政策有效支持经济

专栏称,为应对今年疫情的影响,中国先后出台了一系列货币财政政策措施,政策得当,很好地支持了实体经济的增长,有效填补了疫情影响下防疫物资等生活必需品和其他工业品的供应缺口,为国内外经济复苏做出了重要贡献。在这个过程中,债务规模和杠杆率必然会阶段性上升,经济增长的逐步恢复也将为长期保持合理的宏观杠杆率创造条件。

6,不要让市场缺钱,不要搞“洪水”

央行提到中国经济增长好于预期,全年实现经济正增长是大概率事件,中国现已转入高质量发展阶段。下一阶段稳健的货币政策会更加灵活、适度、精准,不会让市场缺钱,也不会搞排洪灌溉。广义货币供应量和社会融资规模的增长率将与名义GDP的增长率基本匹配。应采取综合措施,促进社会融资成本明显降低,同时保持宏观杠杆率基本稳定。也要牢牢把握不存在系统性金融风险的底线。

总体而言,货币政策已经转向中性,短期稳定将继续。但央行已经逐渐从阶段容忍度回归到稳定杠杆,风险防范的重要性明显增加。


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