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郭生华:美联储利率政策的变化 银行基金

美联储,利率,变化,政策,郭生华时间:2021-03-12 22:47:57浏览:153
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东方财富网邀请知名财经博主郭生华先生做客《财富观察》。他在节目中表示,2008年金融危机后,为了刺激经济增长,美联储采取了几项措施,包括量化宽松(QE)和发行短期国债。

以下是一些采访:

主持人:接下来说第二个话题,即美联储在次贷危机前后的利率调控方式,以及其变化。我们一般看一个表面的结果,就是看到2004年到2006年的加息幅度变化。比如一年两次,一年三次,到一年七八次,我们只看到了时代的变化,但总的来说,要想看到美联储的内在含义,应该怎么看?

郭生华:是的,让我们先回顾一下,简单回顾一下次贷危机前后的一些变化。我们知道2008年爆发了次贷危机。当时全球经济受到严重影响。为了刺激经济增长,美联储首先调整了常规货币政策工具,即联邦基金利率接近0%。但是效果还是不好。

主持人:还是不行。

郭生华:是的,在这种情况下,美联储采取了以下措施。首先,它推出了大规模的资产购买计划,这就是我们所说的QE。它有三轮资产购买。其次,为了配合QE和资产购买计划,美国国会通过了一项法案,允许美联储(Federal Reserve)向美联储(Federal Reserve)支付一定数量的商业银行准备金利息。

主持人:增加他们的收入。

郭生华:是的,提高货币政策工具的有效性。

主持人:那这个兴趣也要算QE内容的一部分?

郭生华:是的,这是一个变化。当时,美联储的最初想法是将这一超额准备金利率作为联邦基金利率的下限。

主持人:下限?

郭生华:是的,起初,他是这么想的。但是有一个问题,因为很多存管机构可以把超额准备金存到美联储,享受这个收益和利率。但是也有一些机构有资金,但不是存款机构,不能享受到好处。那么如果低于超额存款准备金率,它愿意贷款。也就是说,美联储将超额存款准备金率作为利率下限的假设已经失败,这意味着超额准备金率实际上成为了联邦基金利率的上限

主持人:我明白了。

郭生华:是的,还有一个重要的变化。既然超额准备金利率不能是利率下限而是上限,那么下限就要重新设计。这发生在2013年,也就是说,在美联储开始退出资产购买之前,就开始试验一种叫做隔夜逆回购的操作。隔夜逆回购的约定利率,后来成为联邦基金利率的下限。因此,自次贷危机以来,美联储的政策、工具和框架都发生了巨大的变化。

主持人:那这个变化还是很大的。

郭生华:是的,在这个上限和下限确定后,我们知道美联储在2014年开始降低资产购买规模,然后在2015年开始加息,在2017年收缩表,这就是整个过程。因此,我们看到了美联储政策的创新、变化和调整。

主持人:看得出这个变化真的不小。

郭生华:是的。

主持人:稍后采访结束后,我们还会对资产负债表做一个更重要的解读。既然我们已经给了这个为你刚才提到的套利赚钱的机会,那么美国华尔街的精英们和我们的银行家们一定在思考这个钱该怎么赚吧?能否介绍一下这种套利模式和套利内容?

郭生华:是的,它的原理相对简单。因为我们知道,美联储既然设定了上限和下限,就充分考虑了市场的方方面面。比如联邦基金利率高于存款准备金率,会怎么样?那很简单。商业银行必须有一个想法,将超额准备金流向市场,赚取更高的利润。那么市场上的资金就会增加,利率就会下降。也就是说,它可以保证联邦基金利率不会超过超额存款准备金率。

主持人:是的。

郭生华:情况正好相反。如果联邦基金利率低于超额存款准备金率,那么商业银行可以以较低的利率从市场借钱,并将其存入美联储以赚取收入。所以这样的套利机会恰恰保证了美联储以利率的上下限来调整联邦基金利率,保证了联邦基金利率在上下限之间波动。

主持人:同时也直接影响到经济中货币的数量和价格,这些都影响到它。

郭生华:是的,所以它的整个设计非常科学和完美。

主持人:暂时都是完美的?

郭生华:是的。


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